十月糖市热点综述

十月份食糖价格回顾

十月份，食糖市场大幅下跌，主要原因是由于基金担心经济的进一步恶化减持所致，而美元的升值也加剧了商品市场的跌势，食糖市场自然也不能幸免。原糖价格（ISA日均价）从月初的14.08美分/磅已经跌至11.04美分/磅（10月24日），这一价格是今年自6月5日创下10.98美分/磅的低点之后的第二低点，所幸，在月末的几个交易日里，糖价反弹至12.24美分/磅。十月份原糖平均价格较九月份的13.53美分/磅下跌163美分，跌幅达12％。从月走势看，原糖价格呈现大幅下跌行情。

同期，白糖价格（ISO白糖价格指数）走势趋同，但是下跌程度上更加凌厉。白糖价格（ISA白糖指数）自月初的392.00美元/吨（约17.82美分/磅）跌至303.90美元/吨（约13.78美分/磅），期间糖价曾创自2007年中旬以来的日内新低。十月底，白糖价格也谷底反弹至338.20美元/吨（15.34美分/磅）。十月份白糖平均价格较前几个月大幅回落，仅为337.08美元/吨（约15.29美分/磅），较九月份糖价下跌了45.54美元/吨，跌幅达13％。

值得引起注意的是，由于近期运费用的降低，对于进口商而言，十月份食糖现货交易价格的跌幅要远大于离岸价格。例如，食糖在线的运费矩阵图显示，从巴西桑托斯港至黑海的运糖船只，8月29日的运费为135美元/吨，到10月25日，运费已经降至35美元/吨，而其他航线的运费都有类似的下降。而作为反映在海上运送各主要原材料所需价格的重要指标,也是航运业情况的重要指标之一的波罗的海干货指数，自今年5月份剧增之后，目前已经下跌了近90％。

导致十月糖价大幅下跌的因素究竟是什么呢？从白糖基本面来看，支持糖价上涨的因素依然不变，（后面章节将详细分析），从食糖本身而言，也并没有如此大的利空因素导致基金的大举撤离，或许正是由于信任危机才使得期价如此背离基本面。在前期的分析中，我们可以看到，尽管前期食糖价格已经呈现反弹进行了适当的修正，但是，基本面好转给食糖市场带来的反弹力度仍被金融危机所拖累，反弹高度全部抹煞。事实上，自2008年6月以来，道琼斯农产品类部指数（详见下图6－8月道琼-AIG和ISA日均价，其中，黑线为DJAJGAG即美国集团农产品类部指数；绿线为ISA日均价）已经损失了近30％，食糖价格在这个五个月的时间里，几乎与其同步。

2008年6月2日－10月20日道琼-AIG和ISA日均价

再来关注基金的动向，需要引起我们注意的是，十月份保值基金继续对所持的净多单进行清算，净多单持仓从8月26日的10万手减至9月30日的4.3万手，而到10月28日，净多仅为6000手。另一个值得我们重视的是，指数基金在ICE糖市的净多单持仓同期减至24.7万手，自2008年5月中旬指数基金持仓达到39.3万手的以来，净多单持仓已经减持14.6万手（相当于730万吨糖），减仓幅度接近40％。（如下图所示绿线为基金组织，黑色为指数基金，注：单位1000手，1手＝50吨）。

2008年ICE糖市非商业投资者（基金组织）净多/净空持仓情况

十月份糖关注热点

在现货市场方面，市场继续关注两大产糖国——巴西和印度的动态。

十月份，巴西中南部天气情况并不稳定。前两周的降雨天气严重地影响了甘蔗入榨进程。依据巴西蔗产联盟UNICA发布的报告，截止10月15日，2008/09制糖年（2008年5月－2009年4月），巴西中南部地区甘蔗入榨量仅为2870万吨，入榨甘蔗增长率较10月初的8.35％降至7.4%。甘蔗累积的TRS（*回收糖份）相比去年同期的144.14公斤/吨也降至141.02公斤/吨。截止10月16日，巴西中南部地区食糖产量仅为2067万吨，较去年同期的2200万吨下降6.03%,其中，十月上半月的食糖产量仅为162万吨，较去年同期下降24％。10月上半月酒精用蔗比例达到61％，而酒精产量达到184.9亿升，较去年同期的161.4亿升增长14.5％。根据市场上其它分析机构的预测，近期不仅关于巴西甘蔗产量的预测呈现出大幅下调，而且还认为2008/09制糖年末期也将有大量的甘蔗（约4000万吨）留在蔗地里留作2009/10制糖年入榨。但是，食糖组织ISO依然保持其先前的预测数字，即巴西甘蔗产量将达到5.5亿吨，其中中南部地区甘蔗产量为4.85亿吨，如果天气情况允许，2008/09制糖年的收榨时间将推迟至来年的一月份初。

从食糖出口方面来看，十月份巴西食糖出口量增至221万吨，达到自2006年12月以来单月zui大出口量。原糖出口数量达到了152万吨，不仅高于九月份的137万吨，也高于去年同期的133万吨的数量。精制糖出口数量增加到68.1万吨，同样高于九月份的50.1万吨，也高于去年同期的61.9万吨的数量。

来自印度方面的消息，十月份印度食糖出口几乎“停滞”。印度食糖行业建议2008/09制糖年印度食糖出口量不超过100万吨。但是，由于印度有大量的复出口糖，实际出口数量可能超过这一数字，目前已经有消息称，印度沿海的食糖加工厂从巴西进口原糖提炼后复出口。而印度食糖生产联盟ISMA也表示，十月份印度部分精炼厂已经进口了部分原糖进行加工复出口，估计未来几个月将进口更多的原糖进行加工，具体数量要看糖价。该联盟还预计2008/09制糖年印度食糖产量将降至2000万吨，低于8月份预期的2200万吨。目前糖价已经大幅下跌，且运费也跌去近半，原糖进口吸引力将更大。

另外，在未来的12个月里，中国是否能成为食糖出口大国仍然未知。据统计预测，中国仍有90万吨的出口剩余。中国糖业协会10月份曾要求中国政府对50万吨出口白糖实行出口补贴，目的在于减少库存以缓解国内食糖价格下行压力，从而避免大多数糖厂亏损zui终损害农民利益。有消息表明，中国政府至今还没有意图提供充分的食糖出口补贴。

机构看市

下表是由各大分析机构对2008/09制糖年世界食糖生产和消费的预测数据：

2008/09制糖年食糖生产与消费预测表