国金证券发布新报告，海底捞评级由“增持”下调为“减持”。受此消息影响，今日海底捞一度跌超5%，市值1727亿港元，市盈率约87倍。
国金证券认为，海底捞短期门店扩张带来的增长较为确定，且其餐饮品牌影响力值得一定估值溢价，但目前股价隐含市场对公司未来三年50-60%的净利润复合增速预期很难达到，因此下调其评级从“增持”至“减持”，采用DCF估值法，以8.6%的WACC得出12个月的目标价为23.23港元，相当于19-21年45x/33x/27x PE。同时下调公司19-21年EPS预测至人民币0.45/0.62/0.73元，下调幅度分别为13%/14%/16%。
报告指出，一段时间以来，海底捞门店拓展加速，但小型门店占比提升。数据监控显示，市场对于新店带来的营收规模测算需要下调，一线城市由于门店网络扩张明显，拉新的边际效应在降低，1H19期间单店客流量表现开始分化。低线城市红利仍在，但持续性尚待验证。
业内人士分析，海底捞管理模式优势明显，不同城市采取不同的管理、发展模式的经验充足，海底捞在二三线城市仍存一定的发展空间。
